本报记者 王燕平

　　2010年的A股市场昨天收官，三连阳的走势也给了投资者些许安慰和希望。即将开启的2011年，等待A股市场的是什么命运？流动性会不会继续收紧？紧缩政策的力度如何？昨天，记者与几位专家、分析师一起，畅谈了2011年的前景。

　　上半年继续念“紧箍咒”

　　2010年，央行6次提高银行存款准备金率，两次加息。不久前结束的中央经济工作会议给2011年定下的基调是：实施积极的财政政策和稳健的货币政策。专家们普遍认为，与过去适度宽松的货币政策相比，稳健实际上就是“收紧”的信号。至少在2011年上半年，紧缩的政策不会变。

　　“货币政策收紧才刚刚开始。至少2011年上半年，提高银行存款准备金率、加息都会继续采用。”方正证券杭州南山路营业部分析师杨庆华说。

　　“2011年，提高银行存款准备金率的频率会高于加息的频率。”浙江大学管理学院财务学教授、会计与财务管理系执行主任姚铮这样认为，“提高存款准备金率的目的是收缩流动性，因为现在我们国内面临的一个最大问题是流动性泛滥。而加息虽然能改善负利率情况，但会加重企业负担，尤其是那些本来就毛利率不高的行业企业，不利于经济的增长。”此外，提高再贷款利率、发行央票等都是收缩流动性的手段。

　　目前，银行的存款准备金率已达到18.5%，创历史新高。2011年，则是不断创新高的过程。所以，如果2011年存款准备金率达到20%甚至超过这一比例，大家用不着奇怪。

　　“水龙头”拧多紧是关键

　　如果上半年紧缩政策依旧的话，下半年的情况会不会有所缓解？浙江财经学院国际金融系主任、教授徐敏认为，这要看上半年紧缩政策的效果。

　　“最关键的是，央行全年能不能控制好货币发行量，能不能把货币的"水龙头"拧紧，拧到恰到好处。”徐敏表示。否则，光是提高准备金率和加息，对解决通胀没有多大效果。

　　当然，拧紧并不是关闭水龙头。据悉，2011年全年的信贷额度约7万亿元，这与2009年9.5万亿、2010年7.5万亿的信贷额度相比，呈逐年递减的态势，但与2010年相比收缩幅度并不大。因为万一信贷规模收缩太快，对实体经济的发展会产生很大影响；而前几年4万亿的投资，也需要后续资金供给才能顺利完成。

　　从历年的情况来看，一季度往往是信贷投放的高峰。“如果2011年一季度信贷规模得到控制，政策执行到位，到6月份控制通胀的效果就会得到体现。一旦控制通胀见效，对下半年的紧缩预期便会大大减轻。”徐敏认为。相反，如果一季度控制信贷规模不力，通胀压力不减，下半年的预期仍不乐观。

　　抗通胀成全年首要目标

　　2008年以来，在全球百年一遇的经济危机的冲击下，促增长、防衰退成为我国财政政策和货币政策的主基调。而在目前CPI居高不下、通胀压力越来越大的背景下，抗通胀已成为2011年的首要目标。

　　“十二五”规划已明确提出，要改变经济增长方式。2011年我国GDP增速的目标是不超过8%。2010年，CPI涨幅超过原定的3%的目标已成定局，2011年，在巨大的通胀压力下，我国的CPI涨幅已调整为4%。

　　2011年通胀压力为何特别大？因为在全球宽松的货币政策下，流动性泛滥的局面没有得到改变。姚铮分析说，美国除了推行第二轮量化宽松的货币政策，为了刺激经济，不排除推出第三轮量化宽松货币政策的可能。

　　而在流动性泛滥的背景下，目前我国正继续加强对房地产的调控政策。“前几年房价飞涨，就是因为泛滥的流动性被房地产业吸收，使得通胀的压力被掩盖了。现在房地产遭遇调控，流入房地产的资金大大减少，这些资金便要寻找新的投资途径。所以，全球大宗商品、日用消费品的价格开始猛涨。”两位专家不约而同地表示。