每经记者 徐子莫 发自上海

　　今年全国“两会”中，各监管部门都表示将继续延续去年对楼市的调控。在楼市调控政策的重压下，各地开发商都开始调整营销策略，以求得资金链不被拦截。面对银行信贷紧缩的现状，开发商目前最容易融资的途径无疑是信托。根据普益财富最新的统计数据显示，房地产信托在3月第一周便发行26只，而2月全月的房地产信托发行量为26只。

　　开发商资金短缺

　　虽然房地产信托在去年遭到监管部门的管控，曾报出“口头警告”消息。但去年年末，被叫停的平安信托、中融国际等企业又开始着手房地产信托计划。事态的变化让人捉摸不透。而中国信托业协会专家委员一委员在接受《每日经济新闻》采访时多次表示：“房地产信托不会被叫停，暂时的停止是为了风险的管控。”

　　上述委员透露：“在金融工具中，信托是最灵活，而且反应市场声音最快的金融工具。”

　　从搜房网统计的数据来看，2月份北京、上海、杭州、深圳和广州新房成交面积环比都呈大幅下降趋势。其中，上海下降幅度最大为83.1%，其后依次为杭州、北京、深圳和广州，环比分别下降68.0%、65.8%、55.9%和50.0%。

　　上海一楼盘销售副总告诉 《每日经济新闻》：“新房成交量下降之后，导致开发商的资金回笼缓慢，因为开发商在银行也有贷款，这样的层层叠加，让公司的现金流遭遇“冰冻“。相对几年前，我们也没那么风光了。”

　　借道信托，无疑成为开放商的“希望”。

　　诺亚财富内部工作人员向《每日经济新闻》坦言：“最好卖的就是房地产信托，我们代销的产品几乎来一只销一只。”但是具体标的，该人员以“商业机密”为由头，拒绝透露。

　　普益财富数据表明，2010年1月至今年3月8日期间，房地产信托共发行566只，占全部信托发行总量的25.76%，募集资金达1193.72亿元。

　　其实去年11月，银监会发布《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》后，房地产信托的发行量在去年11月达到单月67只的高点后开始下滑，曾一度下滑至今年2月26只的低谷。

　　“在股市低迷，且银行贷款困难的情况下，开发商转投信托，也是合理情况。而且在资本市场中，房地产信托的占比微乎其微。接下来房地产信托可能会有一个小高潮。”西南财经大学信托与理财研究所副所长李勇向《每日经济新闻》表示。

　　高利润背后藏高风险

　　截至2010年末，信托产品总规模3.04万亿，其中资金信托2.89万亿，财产信托0.15万亿。资金信托中，集合信托0.63万亿，银信合作1.66万亿，非银行单一信托0.61万亿。

　　国信证券在昨天的报告中指出，2011年1月新发行集合信托产品预期年化收益率升至8.54%，高于2010年全年新发行集合信托产品的预期年化收益率0.45个百分点，创出新高。

　　国信证券分析师邵子钦、田良共同指出，截至2010年底信托业总资产1483亿元，近4年复合增长率为16%。但2010年底信托资产规模高达3.04万亿，近4年复合增长率72%，主要影响因素是银信合作，该项业务将于2011年底回归银行表内，信托资产也将回归本来面目。2011年1月下发的信托公司净资本计算标准中，将非公租廉租房的集合性房地产融资类信托风险资本系数定为3%，风险系数为各类集合信托中最高。

　　普益财富统计显示，上周共有5家信托公司的7款信托产品到期清算，但并未有房地产信托产品。其中，贷款运用4款，权益投资、交易运用和股权投资类各1款。值得注意的是，北京信托“商砼一号集合资金信托计划”年化收益率高达11.00%。

　　邵子钦认为，从2011年具体情况来看，高收益的结构化产品吸引力加大。源于房产调控、股市缺乏赚钱效应、通胀预期下存款债券吸引力趋弱。他表示：“在加息初期，投资者配置债券的积极性不高。但高收益的结构化产品吸引力越来越大。信托公司因横跨资本市场、货币市场和产业投资市场，结构化产品设计方面的优势非常突出。”

　　华润深国投相关人士也向 《每日经济新闻》透露：“其实房地产信托的活跃度在去年的市场上就能看出。虽然被银监会暂时叫停过，但也只是管控手段，严控和打压完全是两个概念。信托作为金融工具，以后在资本市场上的运用更为广泛。”

　　事实上，去年下半年伊始，房地产信托就保持平均每月50只以上的发行量，平均单月募集规模更达100亿元，9月更是创下211.73亿元的高点。

　　“与风险度较低的定存、国债，以及风险度居中的银行理财产品，乃至风险度较高的股权类投资相比，信托产品定位于高风险高收益。”陈勇表示：“信托的高门槛其实已经规避了一部分风险，得益于信托机制的完善，受托人的风险已经降到最低点。”