昨日，央行与国家统计局发布了2010年首月宏观经济数据，从略低于市场预期的消费者价格指数（CPI），到涨幅继续扩大的工业品出厂价格指数（PPI）及全国70个大中城市房屋销售价格，再到处于历史同期高位但基本吻合“适度充裕”预期的信贷额，无不显示着“温和通胀+适度增长”的经济格局正初现雏形，经济刺激政策依然存在一定空间，但在保持增长的同时控制通货膨胀及资产价格泡沫已经成为重大课题。

　　CPI上涨1.50%

　　1月份，我国CPI同比上涨1.5%，低于此前市场普遍预期的1.9%以上的估测值，与去年12月份相比，同比增幅收窄0.4个百分点。这也是自去年11月份我国CPI结束长达9个月负增长、上涨0.6%后，连续第三个月上涨。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，CPI低于预期并非全因偶然，既有短期季节性因素，也有将持续一段时间的长期因素。比如，气候导致的蔬菜价格涨幅波动，这是临时性因素。而充裕的生猪存栏量诱发的2008年12月以来持续至今的肉禽价格下跌和产能过剩带来的非食品价格平稳，是在未来较长一段时间内稳定物价的持续性因素，这些因素让年内通胀可控的前景比较乐观，全年CPI很可能控制在3%以内。

　　央行行长周小川近日在公开场合表示，通货膨胀已经显现，虽然仍处于低位，但中国必须对目前的形势保持警惕。

　　对未来CPI走势，野村证券预计，在基数较低、冬季气候严寒及春节效应等因素作用下，预期2月份CPI涨幅可能会超过3%，但由于假期过后食品价格通常会下降，3月份CPI涨幅将显著回落，之后将呈现更为平坦的走势。

　　PPI上涨4.30%

　　1月份，我国PPI继续大幅攀升势头，同比涨幅从12月份的1.7%跃升至4.3%，扩大了2.6个百分点，高于市场预期。2009年12月，我国PPI同比上涨1.7%，结束了此前连续12个月的负增长局面。

　　1月份，受全球大宗商品价格持续上涨引起的国内基础原材料和能源价格上涨影响，我国原材料、燃料、动力购进价格继续正增长8%。有色金属、能源等生产资料价格同比增长3.9%，环比上涨3.5%，较上月分别大幅提高4.8个与1.8个百分点。

　　交通银行分析报告指出，生产资料价格在很大程度上主导了PPI走势，1月份生产资料出厂价格同比上涨5.5%，直接推动了PPI大幅上扬。此外，去年同期基数较低形成的正翘尾效应也推动了PPI大幅上涨。预计未来CPI、PPI将继续快速回升，全年CPI同比涨幅可能在3%-4%之间，PPI同比涨幅在4%-4.5%之间。

　　从PPI走势来看，中国经济的真实需求近期恢复较快。鲁政委表示，虽然CPI低于预期，但PPI和购进价格指数快速上涨，“物价上下游剪刀差”拉大。表明工业生产继续稳步回升，工业企业利润继续改善。

　　房价上涨9.50%

　　1月份，全国70个大中城市房屋售价同比上涨9.5%，涨幅比去年12月份扩大1.7个百分点；环比上涨1.3%，涨幅比去年12月份收窄0.2个百分点。分类型看，商品住宅售价同比上涨12.7%，其中普通商品住宅售价同比上涨13%，环比上涨1.5%；分套型看，90平方米及以下的新建住宅售价同比上涨14.1%，环比上涨1.4%。

　　此外，1月份，北京房价同比上涨10.2%，涨幅扩大1%；环比上涨1.7%，涨幅回落1.4%。市统计局此前发布的数据显示，2009年第四季度，北京四环路以内商品住宅期房销售均价为25907元/平方米，比第三季度上涨2334元/平方米，四至五环路为16352元/平方米，五至六环路为11361元/平方米，六环路以外为9855元/平方米。

　　特别值得注意的是，受国际旅游岛概念刺激，1月份以来，海南房价领涨全国。1月份，海口新建住宅售价同比上涨35.1%，环比上涨19.1%。在70个大中城市中，新建住宅售价同比上涨的城市有69个，其中涨幅最大的5个城市分别是：海口35.1%、三亚31.2%、广州22.4%、温州和金华均为16.9%，价格下降的城市仅有唐山1个，下降1.3%。

　　信贷上涨1.39万亿元

　　1月份，我国金融机构人民币新增贷款为1.39万亿元，投放节奏与去年大致相当。按银监会主席刘明康此前提出的今年全年信贷7.5万亿元左右来计算，1月份占全年总量的18%左右，该比例与去年大致相当。

　　此前，外界一度猜测1月份信贷可能持平去年同期的1.62万亿元，但在监管层实施严格的窗口指导下，信贷猛增的势头在1月下旬得到了有效控制，部分银行信贷审批甚至全面“瘫痪”。

　　从内部结构来看，1月份居民户新增贷款4502亿元，创历史新高；企业户增加9415亿元，占总新增量比重的67.7%，大幅低于去年一季度企业户新增量90.8%的占比，这显示信贷投放中企业被相对压缩。对此，鲁政委认为，这与今年银行对地方融资平台或地方项目和房地产开发贷款风险更为警觉、“两高一过”行业信贷投放受禁有关。

　　特别值得注意的是，1月份货币流通速度加快诱发M1上行，鲁政委表示，这说明存款活期化趋势进一步加剧、货币流通速度加快，过去的低速存量货币加速流动的强大势能将令未来物价仍保持较大上升压力。