继去年10月成功增发3000万股后，中天城投再次启动了融资的步伐。

　　2009年5月26日，中天城投发布公告称，该公司将向不超过10名特定对象以8.33元/股的价格定向增发1.88亿股，募资约16亿元，投入建设中天会展城。

　　在董事会审议通过定向增发之后，中天城投若想顺利实施定向增发尚需闯三关——股东大会审议、证监会审议、机构投资者认购。

　　贵州资本界人士认为，虽然股东大会的召开尚需时日，但在大股东金世旗控股参与投票的情况下，该议案获股东大会审议通过已无悬念，加之证监会否决上市公司定向增发的情况“属于小概率事件”，届时真正考验的将是中天城投对机构投资者的询价阶段。

　　2.48亿元净利润实现悬疑

　　2009年将是中天城投大股东金世旗控股履行股改承诺的最后一年。按照股改时的约定，中天城投在2009年至少要实现2.4825476亿元净利润，才能满足“净利润增长不低于30％”的要求，否则将向登记在册的股东每“每10股送3.8股”。

　　国泰证券研究员陈志军曾写过业绩承诺的相关研报，他在研报中表示，一些上市公司的业绩承诺主要针对净利润而非每股收益，因此，不排除部分上市公司在未来经营过程中通过增发股本注入新资产等方式增厚净利润，但由于股本规模扩大，可能未来的每股收益并不随着净利润的增长而同步增长。

　　不过，中天城投明确否认“定向增发是为了实现2.48亿净利润”的说法。中天城投高层人士表示，“公司2009年取得了开门红，一季度的净利润为5906万元，全年来看，完成业绩承诺规定的2.48亿元底线根本没有问题”，更重要的是，公司此次募集资金的投资项目中天会展城2009年6月才开工，“该项目的收益情况对2009年公司净利润基本没有影响，只有到了2010年，其收益才可能陆续体现出来。”

　　不过，中天城投为顺利在2009年实现2.48亿元的净利润，已在一些地方开始“开源节流”。中天城投内部人士表示，公司已在内部召开过薪酬方面的会议，不出意外的话，2009年5月25日本次董事会的任期满后，公司将很快改选董事会及监事会，届时，公司高层将带头减薪30％，中层人员减薪5％－10％，预计“管理费用一年将节省一千万元左右”。

　　项目年均净利润3.83亿元

　　从中天城投本次募集16亿元资金投向来看，中天会展城似乎是一座难得的“金矿”——公开资料显示，中天会展城的建设期间为2009年6月－2012年9月，总投资金额为51.09亿元，项目预计实现总销售收入71.677亿元，实现净利润12.4335亿元。

　　简单估算，若顺利实施定向增发，中天城投总股本将增加32.92％，与此同时，中天会展城会在未来39个月内，每月将产生3188万元净利润，即每年能产生约3.83亿元左右的净利润，相对于中天城投2008年1.91亿元的净利润而言，该项目一年产生的净利润已是中天城投2008年净利润的两倍。

　　由于中天城投第一大股东金世旗控股并未参与本次定向增发，若1.88亿股悉数发行，金世旗控股的持股比例会下降到30.42%，与此同时，中天城投的资产负债率有望从一季度的72.59％下降到47.46％。由于“房地产项目的开发周期较长”，募集资金使用效益基本不可能在2009年释放出来。

　　“发行完成后每股净资产会增加2元钱，对于短期投资者而言，由于中天会展城的项目明年才可能产生利润，伴随着股本的增大，2009年中天城投的每股净利润很可能会被稀释，但对于中长期投资者来说，由于公司基本面得以改善，加之2010年中天会展城开始释放净利润，中长期看股价有可能会进一步攀升。”中天城投内部人士说道。

　　在贵州资本界人士眼中，由于勿需回避，金世旗控股携40.43％的持股比例参与到本次定向增发的表决，这注定了股东大会否决增发议案的可能性非常小。不过，即使中天城投股东大会顺利通过定向增发议案并且得到证监会的顺利放行，中天城投将经历最后也是最艰巨的考验——机构投资者是否会全额认购。