公司公告定向增发不超过50亿,注入鲸山九期项目。公司公告定向增发不超过2亿股,价格不低于28.12元/股,规模不超过50亿。募集资金一部分用于收购深圳鲸山九期项目,同时大股东承诺认购不低于发行融资额10%。
注入资产质量较好,仍坚持成熟一块注入一块的模式。本次公司注入资产鲸山九期总建面超过10万平,包括低密度住宅和公寓,我们预期均价将达到30000元/平以上,而评估地价11200元/平米。但地块成熟,质量较好。
从跑马圈地到业绩增长。公司团队在2007年时还缺乏全国化经营的意识,这就造成了当时公司“拿地一头热,销售一头冷”,业绩增长受限。但公司累积至今,超过670万平权益建面的土地开发状态日渐成熟。2009年后,公司大量项目进入了结算,公司管理团队也从教训中充分意识到了销售和服务的重要性,我们因此预期09/10年均能维持业绩年40%的增长。
风险因素:此次增发收购资产规模较小,大股东认购比例低于前次公开增发。
盈利预测、估值及投资评级:当前房地产行业量价齐高,我们也相应调高了盈利预测。我们假设公司最后发行1.78亿股(按28.12元/股的价格),则定向增发后09/10年EPS0.96/1.41元/股,NAV25.31元/股。考虑到公司历史估值水平较高,股东支持充分,行业局面向好,我们仍然对公司股价表现乐观。 ,
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