冠城大通(600067,股吧)（600067.SH）7月28日发布公告称，公司拟向全体股东配售股份，预计募集资金不超过16亿元，主要用于北京朝阳区太阳宫新区的房地产项目和补充流动资金。

　　此前，冠城大通的再融资计划一直进展不顺，高资产负债率饱受诟病。长城证券分析师刘昆指出，配股融资对公司来说是较好的方式，可以降低资产负债率。

　　然而配股计划中提到，募集的资金方向将用于偿还太阳宫新区B区贷款。按照之前公告所述，太阳宫新区B区已经整售给中信信托指定的买售人，究竟是自相矛盾还是事出有因？

　　配股融资降低资产负债率

　　公告称，冠城大通拟以截至6月30日总股本6.1亿股为基数，按10配3股的比例向全体股东配售，可配售股份总计1.8亿股。公司控股股东福建丰榕投资有限公司承诺以现金全额认配其应认配的股份。本次配股预计募资净额计划不超过16亿元。

　　2008年12月27日，冠城大通公告称，公司此前准备发行6.5亿元公司债的计划未获得证监会通过。这是2008年惟一一家未过的房企。另外，由于资本市场低迷，导致公司2008年完成的增发实际募资仅5亿元。

　　同一天，冠城大通公布了中报，中报显示公司上半年实现营业收入总额15.82亿元，较去年同期减少27.56%；归属于母公司股东的净利润9425.7万元，净利润较上年同期减少22.77%；实现基本每股收益0.15元。

　　但申银万国证券研究报告显示：上半年，公司销售回款良好，负债率情况大幅改善，若配股顺利完成，公司发展速度有望进一步提升。下半年部分产品的售价有望超预期。2009年1月，公司推出明敦道A3/A6/A8住宅共967套，截至6月30日，销售率近乎100%；销售的好转使得申银万国对8月份即将开盘的太阳宫新区B区的去库存化速度和销售价格持有较强的信心，并预计该项目售价有望每平方米超过20000元，前期17600元的价格再上调10%。随着公司产品销售情况的大幅好转，公司负债状况也得到大幅改善。截至2009年中报，公司资产负债率降至77.2%，净负债率降至130%，

　　资料显示，冠城大通从2002年开始逐步向房地产业务转型。2002年公司收购北京“太阳星城”各区的股权，目前持有F区项目公司北京太阳宫房产85%股权，持有B区项目公司北京冠城正业房产60%股权，持有C区项目公司北京冠城新泰房产51%股权(2008年7月收购其49%股权实现全资控股)，拟收购E区“水星园”住宅项目公司北京京冠房产100%股权。公司主要在北京地区拥有权益建筑面积约152万平方米，公司还计划在1—2年内通过购买项目公司等形式，在京城和福建等地再获取200多万平方米建筑面积。同时，由于近年来公司漆包线业务毛利率持续走低，该业务正在逐步剥离；公司的房地产业务发展强劲，已成为公司净利润的最大贡献来源。

　　神奇B区

　　在公布的配股计划中，冠城大通表示，本次募集资金将投资以下项目：投资10亿元用于公司北京市朝阳区太阳宫新区C区房地产开发项目；投资5亿元用于偿还公司北京市朝阳区太阳宫新区B区房地产项目的贷款；不超过1亿元用于补充公司流动资金。

　　事实上，太阳宫新区B区已经不止一次出现在公告中。在2月25日的公告中描述到，在公司下属控股60%的子公司——北京冠城正业房地产开发有限公司(注册资本及实收资本均为2000万元，下称：冠城正业)取得太阳宫新区b区项目二、三组团(下称：二、三组团)全部预售许可证后三十日内，将二、三组团除商业配套外的全部住宅房屋(即1#至8#住宅楼，已取得预售许可证，可预售面积约为16.59万平方米)及b号写字楼(建筑面积约为5.15万平方米)出售给中信信托指定的买受人，出售总价款约为人民币20.6亿元。按照20.6亿的总价粗略计算，冠城大通向中信信托出售的资产仅为每平方米9476元。

　　一位不愿透露姓名的信托业内人士告诉本报记者，从公告中公布的计划判断，该交易类似于信托计划中的预售登记融资模式，否则不能解释中信信托的介入。而预售登记模式已经在2008年底被银监会叫停。太阳星城销售人员告诉本报记者B区1#至8#住宅楼已经出售给中石油，B区还剩下9#—13#楼等待出售，预计8月或者9月份开盘。

　　本报记者就此问题向冠城大通证券事务部负责人求证时，该负责人并不愿意评价是否是信托融资计划，且买受人是否是中石油。兴业证券的研究报告中分析称，冠城大通仅能从该笔交易中获得不超过4%的净利润。

　　7月4日的公告显示，冠城正业与中信信托签订《人民币资金贷款合同》，本次借款金额为人民币5亿元，借款期限自2009年6月29日至2010年2月24日，借款利率为固定利率7.9%；公司第一大股东福建丰榕投资有限公司与中信信托签署《权利质押合同》，以其所持有的7000万股公司股票为上述信托贷款提供质押担保，并于2009年7月2日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关证券质押登记证明。用于太阳宫新区B区的建设。冠城大通此次是通过股权质押方式获得信托贷款，并不影响B区项目销售。

　　但如果出售已经给中信信托指定的买受人，冠城大通为何还要向中信信托借款？售楼人员称B区剩下的部分8月份以后才能开盘。信托贷款中的B区另有所指？前述信托人士告诉记者，如果不是经办人，很难知道这其中的详情是怎样的。而记者向中信信托高层求证时，该高层称并不了解交易的具体情况，婉拒了记者的采访。

　　围绕太阳宫B区展开的融资迷雾，仍有待廓清。当记者以投资者身份询问时，公司证券事务部负责人表示，没有未披露的信息。

　　按照20.6亿的总价粗略计算，冠城大通此前向中信信托“出售”的资产仅为9476元/平方米。本报记者询问火星园销售人员，销售人员告诉本报记者目前新取得预售证部分尚未开盘，开盘均价将在每平方米2万元左右。