申银万国27日发布万科A（000002.sz）再融资点评认为,对股价影响中性,具体如下:

　　再融资进度符合预期, 08 年,由于市场的骤然变化,使得万科放弃了融资计划。随着今年融资环境的改善,万科再融资启动为预期之中。上半年由于公开增发并未放开,所以公司推迟到下半年启动再融资,公司在年报和半年中曾多次提及商讨融资事项,申银万国认为,意图明显,仅等合适时机向市场公告而已。

　　股本摊薄相对有限 ,融资完成或需要等到明年。此次万科融资规模控制在100 亿内,发行股票数目不超过总股本的8%,总体来看,摊薄相对有限。具体摊薄幅度需等至公布招股说明书确定发行价格时方能确定。申银万国判断,按照正常的审批流程,待股东大会讨论通过、上报证监会审批通过,公布招股说明书至少需等到明年年初。

　　公司目前资金状况较优,募投若顺利完成为腾挪更多资金获取土地储备打下基础。由于上半年房地产市场销售超预期回升,使得公司现金流和资金状况大幅提升。截至2009 年中报,公司持有现金268.8 亿,较年初增加34.5%,现金占资产的比重由年初的0.17 上升至0.22,与短期借款和一年内到期的长期借款的比值也大幅提升至2.22 倍。按照目前的项目开发进度和全年600 亿左右的销售回款预期,考虑到适度的现金储备,申银万国认为,公司全年可动用获取土地的金额基本在300 亿左右,此次融资若能顺利完成,公司可利用获取土地资源的资金将进一步大幅提高。

　　融资有利公司长期发展,短期市场已经基本预期,股价影响中性,作为资金密集型的房地产企业,资金规模的扩张,有利于公司长期的发展;但短期来看,由于公司手头现金充沛,土地市场机会相对有限,公司融资对资本市场的吸引力暂显不足。申银万国认为,前期股票市场对公司再融资已有充分预期,因此,目前方案公布,对股价影响中性。

　　(申银万国)