基本完成从母公司上实集团注入房地产资产的上实发展(600748)（600748，收盘价14.63元）开始面临 “消化不良”的后遗症。在拿出多个旗下控股子公司股权挂牌出售之后，上实发展昨日又公布了一笔11亿元的融资方案。不过业内人士认为，相对于上实发展众多在建项目的资金需求，11亿不过是“杯水车薪”，未来公司仍有可能再融资。

　　抵押资产 申请11亿贷款

　　9月3日，上实发展发布公告，董事会同意上实发展以上实大厦24551.37平方米房产作抵押，向浙商银行上海分行申请5亿元贷款。此外，公司还向交通银行(601328)上海长宁支行申请了6亿元并购贷款，其中1.6亿元以全资子公司上海丰泽置业有限公司股权作质押担保，4.4亿元由全资子公司上海上实城市发展投资有限公司提供担保。

　　上述两笔融资总计11亿元，贷款期限同为5年，贷款利率按人民银行同期基准利率下浮10%执行。上实发展未透露融资的具体用途。

　　山西证券分析师平海庆对 《每日经济新闻》记者表示：“虽然上半年销售增加，但多个大型项目在建，上实发展的资金缺口很大。”其一年内到期的非流动负债，即长期借款到期为1.9亿元，加上短期借款24.9亿元，未来一年内有将近27亿元到期借款，而其账面上的货币资金仅为8.7亿元。

　　事实上，今年以来，上实发展一直在努力尝试剥离部分资产，以改善资产质量。

　　8月28日，上实发展通过决议，决定将全资子公司上海海际房地产有限公司（以下简称海际房产）挂牌转让。除了挂牌转让海际房产，6月8日上实发展还以3.14亿元挂牌出售上海远东国际桥梁建设有限公司100%股权，由于无人摘牌，挂牌价格下调至3.02亿元，已经低于上实发展获得时的成本3.09亿元。

　　项目过多 资金需求加大

　　2008年初，上实发展完成了42亿元的定向增发，购买母公司上实集团及两家关联公司共计14家房地产类公司股权等资产，上实发展成为上实集团在境内的整合房地产资源平台，并一跃成为国内房企的“巨无霸”；但另一方面，由于新增了大量房地产开发项目，使得后续开发资金需求大大增加。

　　2009年半年报显示，上实发展在建的房地产项目主要集中在上海、天津、青岛、重庆等地。包括上海海源别墅、上海长海大厦、天津莱茵小镇、重庆水天花园等等，总建筑面积达到了37.55万平方米。同时，根据上实发展的开工计划，其在上海朱家角的低密度生态小区，计划2009年三季度开工11.24万平方米，总建筑面积达105万平方米的青岛啤酒(600600)城和300多万平方米的泉州东海滩涂整理项目也在拟建中。

　　山西证券分析师平海庆表示：“如此多的在建项目，对上实发展的资金链将是一个考验。”他认为，上实发展现在的重点是如何尽快把已竣工的项目销售以便回笼资金。平海庆预计，上实发展目前在建项目资金需求至少30亿，11亿不过是 “杯水车薪”，因此再融资的可能性不小。