2010年房地产板块业绩增长无虞

　　在2009年商品房销售强劲反弹的背景下，房地产板块预收账款大幅增长超6成，基本锁定2010年业绩。在房价上升5-10%等基本假设下，我们预计2010年板块营业收入为2904-3504亿元，净利润为436-526亿元，同比增长20-44%。

　　投资主题A：寻找资产升值机会

　　在“积极的财政政策与适度宽松的货币”所构成的宏观经济政策环境下，不断强化的通过预期带来房地产行业资产升值，表现为房价的上升与地价的上升。建议从土地储备规模和土地价值结构性升值两个角度寻找投资标的，前者关注保利地产（600048）等土地储备体量大的公司，而后者则聚焦在旧城改造中能受益的城投类公司，如 宁波富达（600724）等。

　　投资主题B：寻找热点地区机会

　　在由“一线城市向二三线城市过渡”的行业发展规律下，区域经济发展规划和城镇户籍限制放开将加速推动房地产行业向潜在的区域高地转移。鉴于区域内的中心城市（主流的二三线城市）的优势，我们建议关注相关区域内的省会城市和计划单列市，并寻找所在地的龙头公司

　　投资主题C：寻找业绩爆发机会

　　商品房销售与结算的不同步性（1-2个季度的“时滞”），使得预收账款成为公司未来业绩释放的指示器。建议投资者追寻着上市公司业绩保障率、每股预收账款和股价含金量（股价所含有的预收账款量）的轨迹，积极参与2010年的年报行情和中报行业，大部分的预收账款将转化成令人渴望的公司业绩。

　　维持行业“买入”的投资评级

　　在2010年国家宏观调控政策相对宽松（“前松后紧”+“整体宽松与局部紧缩并存”）的背景下，行业资金链无虞、行业业绩增长有保障以及不断强化的通胀预期和地区性的热点，让我们维持行业“买入”的投资评级。在个股方面，浙商证券研究所重点推荐宁波富达（600724）、滨江集团（002244）和 新湖中宝（600208）。