“重组”、“海南”，若是在半年前，前述任何一个关键词，都足以让并不多见诸报端的“广宇发展”站在全城聚焦的位置，享受四方投来的艳羡目光。

　　然而，当其非公开发行股票暨资产重组方案“意外”地获得国资委原则同意，并在6月28日召开的股东会上获得高票通过时，其股价却并未得到预想之内的提振，甚至一度出现触底跌停，连遭重挫。

　　究竟是什么让备受关注的广宇重组计划暗藏隐忧？

　　鲁能的“海南负资产”

　　自2003年起开始在地产业务上逐步扩张的鲁能集团，目前已在北京、山东、海南、四川、重庆等省市拥有着土地储备。而有海南地主之称的鲁能，其在海南的土地储备几乎占整体土地储备的一半。

　　根据重组方案，鲁能本次拟注入广宇发展的总土地储备面积超过1000万平方米，分别为7家子公司所有，其中，就有4家属于海南公司，重组完成后，广宇发展将在海南三亚、海口、澄迈等地拥有365.5平方米的二级开发土地面积和4482亩的一级土地开发项目。

　　由于对该等海南项目的土地预期的看好，该次增发的资产评预估值高达59.33亿元，较该等资产在评估基准日的账面价值22.33亿元增值165.72%。

　　然而，“海南国际旅游岛”旌旗招展的时期已经不再。在经历去年及今年年初的一段高潮之后，海南地产概念已经开始慢慢降温，不少在2009年凭借海南项目攫得一桶金的大型房企，目前也在忍受着海南市场萎缩的煎熬。

　　尽管本次注入广宇发展的海南项目，由于获得时间比较早，土地取得价相对低廉，并且在地理上仍然有着自然资源的稀缺性。通过滚动开发等手段进行启动建设，并不会对广宇发展造成太大的负担。但是，对于在重组之初寄望于通过火热的海南概念，要跻身一级开发商行列的广宇发展，其愿望恐怕就落空了。

　　在目前的情况下，注入的海南资产或已经很难在短期内使广宇发展获得大量的利润。而鲁能方面此前透露，接下来还会陆续把其余的地产资产置入到广宇发展。那超过19平方公里的海南土地储备，现在看来，暂时只不过镜花水月。

　　进退辗转中的广宇

　　根据鲁能对广宇发展的承诺，鲁能将不会在广宇发展已展开地产业务的城市发展自己的地产业务。但是当广宇发展不足以在这些城市新增项目，鲁能可以再这些城市取得新项目后，并优先转让予广宇发展。而且，如果广宇发展有意向进入新的城市，而鲁能在这个城市已经有项目，鲁能则同样会优先将该城市旗下项目转让予上市公司。

　　这显然并非简单，财大气粗的国企鲁能集团有全力扶持上市公司广发展做大做强的倾向，广宇发展的前途似乎无可限量。

　　今年3月18日下午，国资委召开新闻发布会，重点重申了关于央企涉足地产业的几项要求，其中最重要的一条是：处于调整阶段的中央企业集团下属控股或参股的房地产公司，要加快调整步伐，在完成阶段性任务后有序退出。

　　此举意味着，将有78家央企在未来几年内退出房地产业，最后只有包括中国建筑工程总公司、中国房地产开发集团公司、中国保利集团公司、华侨城集团公司等16家央企才具有以房地产开发为主业的资格。

　　虽然一般认为鲁能集团并不属于央企，但鲁能集团的上级“国家电网公司”显然并不在16家可主营房地产的央企之列。

　　据了解，同是央企的中国电信欲将旗下地产及酒店资产放入上市平台“中卫国脉”的计划，已被证监会否决。