万科此次期权计划的一大特色在于，公司明确提出了业绩增长指标将根据股权融资情况进行调整，这在A股上市公司中尚属首次。

　　10月24日晚间，万科(000002,股吧)公布其2010年第三季度报告。三季度公司实现销售面积280.8万平方米，销售金额346.4亿元，分别比2009年同期增长73.9%和124.9%。实现净利润4.6亿元，同比增长6.1%。

　　辉煌三季度

　　这无疑是万科今年最辉煌的时刻。在楼市回温的背景下，万科8、9月份的单月销售额显得尤为突出，不仅齐齐破百亿，还屡创新高。

　　数据显示，8月份万科实现销售面积91.5万平方米，销售金额119.9亿元。9月，万科的销售更是达到巅峰，实现销售金额142.1亿元，较去年同期上升160.1%。

　　单8、9两个月，就为万科带来262亿元的现金流，这也为万科前三季度的销售总额跃上一个台阶。

　　在万科7月公布的上半年业绩中，367.7亿元的累计销售金额让万科成为当时唯一一家半年销售超过300亿的企业，这份殊荣让万科当时的风头一时无两。然而三个月后，领跑的万科把中期业绩的数字翻了一番，再次引领市场。

　　数据显示，前三季度万科累计实现销售面积601.1万平方米，销售金额714.2亿元，分别比2009年同期增长17.8%和54.8%；实现净利润32.7亿元，同比增长10.6%。

　　这与万科在三季度跑量有关。万科董事会秘书谭华杰对观点地产新媒体表示，不少房企是9月份才进入销售高峰，推盘量集中在10、11月，然而万科在推盘节奏上却有一定的差异，在6月份就进入推盘高峰，进入第四季度，推盘高峰也已经过去了。

　　万科似乎总有先见之明。金九刚过，银十还没到来，一轮新的调控就再次来临，限购令出台，房产税将至，让10月的楼市再次陷入观望，房地产市场显得忧心忡忡。

　　事实上，万科对四季度早已看空。谭华杰指出，正因万科推盘计划提早进行，因此在四季度销售压力将远远小于其它房企。

　　他续称，“除了推盘提早，另外由于万科的产品以中小户型为主，90平米以下占60%，144平以下占40%，这种产品结构受市场影响较小，主要针对自主型客户，尤其是第一次置业的客户为主。其二，产品的装修比例非常高，今年开工的产品都是100%装修，在售楼盘装修房超过70%，受住房供给增加的冲击较小。”

　　与此同时，据万科新闻稿资料，由于房地产竣工时间分布不均匀性的影响，今年1-9月份万科竣工面积在全年中占比较低。今年前三季度万科实现营业收入223.8亿元，仅为销售额的三分之一左右。

　　受这一因素的影响，万科的结算收入和营业收入较去年同期有所下降，但随着四季度更多项目竣工并转入结算，预计第四季度结算收入将超过前三季度总和。

　　“目前整体的销售还是可以的。”谭华杰指出，今年万科超过800亿是肯定的，至于超过多少还要视销售情况而定。

　　早前有分析师指出，依据公司一贯的快速开发快速销售的作风来看，四季度公司仍将加快销售，预计公司全年销售金额超过900亿元应无悬念。

　　万科早前曾透露，房地产行业在未来一年时间内将仍处调整期。也许是基于此忧患意识，万科三季度末已售未结资源量达到历史新高，在保证今年业绩的同时，2011年业绩中的大部分也已经锁定。

　　数据显示，三季度万科共有784万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约863亿元。其中合并报表范围内已售未结面积660万平方米，合同金额778亿元，较中期时分别增加40%和44%。上述项目将随着项目竣工在未来一段时期陆续转化为营业收入。

　　再启股权激励

　　在公布三季报的同一天，万科还公布刚刚审议通过的2010年A股股票期权激励计划草案。

　　根据激励计划，万科拟向851名激励对象授予总量1.1亿份的股票期权，占目前股本总额的1.0004%，激励对象人数占万科目前在册员工总数的3.94%。

　　根据公告，万科此次拟授予的股票期权，有效期为4年，行权价格按照激励计划草案公布前一个交易日的万科A股股票收盘价和前30个交易日内的万科A股股票平均收盘价孰高者确定，为8.89元。

　　这是万科第三度重启股权激励计划。在今年年初，万科才以“二次终止”来宣告为期3年的06-08年股权激励计划终止。

　　选择在这么敏感的时机再启股权激励计划，一度让业界揣度不已。谭华杰对此表示，股权激励是一个长期的机制，不是在某一特定阶段要推出的机制，其意义更多是让个人的利益和企业的利益结合在一起，让股东更放心。

　　金融学者杜丽虹亦指出，对于一个地产企业而言，如果没有股权激励计划，管理层也难以长期与企业一起发展。

　　“从经理人个人意愿而言，如果单单追求谋求短期利益，容易让地产企业陷入短期扩张速度很快，这样的畸形行业，容易在低谷中整体出现财务危机等状况，因此地产企业是需要做这种股权激励，另外也能让股东的利益与管理层的利益能长期地绑定。”杜丽虹称。

　　据悉，万科本次期权计划要求第1、2、3年全面摊薄的年净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而06－08年限制性股票计划的要求为不低于12%。

　　这明显高于市场普遍水平。据了解，到9月止，A股上市公司68个开始实施的股权激励计划并有相应的业绩条件要求的企业中，ROE指标以不低于10%最为常见，ROE要求高于12%以上的只有9个，而高于15%以上的只有4个，占比仅为6%。

　　与此同时，万科的期权方案在计算ROE时，选择的是最严格的全面摊薄ROE计算方法，这实际上比市场普遍采用的加权平均ROE更难实现。

　　其次，相比基准年之后第1、2、3年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%，这相当于超过每年20%的复合增长率；而06－08年限制性股票计划的要求为净利润年增长率不低于15%。