近期中资地产股股价升幅巨大的背景下，中资房企似乎“普遍性地”萌发了再融资的冲动。

　　5月27日上午，SOHO中国有限公司（SOHO中国，0410.HK）向市场抛出一份融资方案，发行募资达27.40亿港元的可转换债券。这被SOHO中国董事长潘石屹称为“兵马未动，粮草先行。”

　　在此之前，世茂房地产（0813.HK）与华润置地（1109.HK）先后公布各自配股集资19亿港元和42.4亿港元的方案。参考过去一年多来地产界警报声频频的可转债市场，SOHO中国的此次融资也是继去年年初碧桂园（2007.HK）发行5亿美元可转债以来，最大一宗海外融资。

　　面对SOHO中国等房企再融资的热潮，市场人士认为，H股已具备再融资功能，而这也预示着流动性主导的房地产市场及股市正在加速回暖。

　　储备粮草

　　根据这份合约，该笔债券2014年7月2日到期，年息为3.75%。合约限定，至2012年7月2日，SOHO中国可提前赎回全部剩余债券。

　　根据合约规定，所得净额27.4亿港元将用作一般企业用途及潜在策略性收购。

　　不足4%的债券年息令金融界人士羡慕潘石屹的好运气。本报记者采访的多位投行及证券人士认为，潘石屹挑选了一个最合适的时机进行融资，因为此时的融资成本相当低廉。

　　“投行对融资大多计算得比较仔细，其实融资成本便宜一点与贵一点，都是技术问题。”身在太原的潘石屹在电话中对本报记者表示。

　　除了发行时机之外，融资成本的低廉或与SOHO中国高度稳健的财务状况不无关系。

　　公开资料显示，截止到5月26日，SOHO中国今年以来的预售金额达35.77亿元，另据该公司2008年年报，公司的贷款占总资产比率仅为16.2%，公司账面上仍保持107亿元的现金储备。

　　“我们还能从中国银行和另一家银行获得巨额的信贷支持。”潘石屹说。

　　自SOHO中国上市以来，现金充沛、2008年净负债比率为-46.2%的财务状态令人无法想像SOHO中国还会进一步进行再融资。人们不禁要问，潘石屹到底在筹划什么超级大并购？

　　潘石屹表示，下一步，资金还是最重要的。如今，压力巨大的地方政府推出的地块有很多位置都很不错，公司要为未来做好资金储备。

　　“虽然公司拥有100多亿元的现金和巨额并购贷款授信，但是土地与项目的并购对资金的需求量都很大，可能一块地需要几十亿元的付出。而且，并购贷款对公司的股本金要求很大。”他以此解释公司的此次再融资。

　　接力再融资风潮

　　SOHO中国发行可转债融资的消息发布后，部分证券界及投行人士认为，SOHO中国的再融资令“市场已经回暖”的说法再度得到证实，未来或将有更多的融资动议在市面上出现。在这一问题上，A股与H股都表现出高度的趋同性。

　　“SOHO中国的发债融资，一方面可能与好的投资机会显现有关；另一方面，目前发债机会很好，这从不足4%的年息即可看出，SOHO中国的低负债率使其能够获得一个相比之下更低的融资成本。”招商证券（香港）董事总经理温天纳说。

　　摩根大通地产分析师吴希凌也表示，进入4月以来，已经有3家中资房企公布了数额巨大的融资方案，市场反应还是不错的，显示出市场的接受力正在回升。

　　今年以来，一批主流房企在股价与销售战绩上都显著提升，令已经绝迹多月的再融资行为重新具备了想像空间。据《华尔街日报》报道，今年以来，香港房价涨了约13%，恒生指数同期上涨了18%。

　　该报引述多位银行界及证券界人士的观点称，在西方市场仍低迷不振的情况下，长期以来流向海外的美元投资如今可能重回香港，结果则是大量流动性推高了资产价格。

　　在同一篇报道中，李嘉诚曾表态称，流入香港的热钱数额约为3000亿港元（约合387亿美元）。

　　不管怎样，股价的上升总是能够为试图融资的房企带来最佳时机。如果说世茂房地产4月初的配股集资在瑞银分析师看来，代表了其管理层信心不足、希望趁股市高企时配股的心理状态的话，那么，最近两例再融资案例已经令人相信，市场的融资功能正在流动性回转的局面下恢复。

　　一位不愿具名的金融分析员表示，现在是个找钱的好时机，未来一段时间，房企的再融资个案会更加多起来。

　　不过，“在发行债券融资时，负债率高的房企或许会遭遇更高的要价，甚至融资行为根本无法成行。”吴希凌警告说。