最可能的是：局部分化，近期未明显放量大跌的品种上冲，以及充分消化后，走入业绩和资产行情

　　“地产板块是不是完了？”这是近期市场问得最多的话。

　　目前全A股最难看的图形，当属房地产板块。

　　高价。破位。放量。坏消息。这已经被不少资深投资人判定为死亡程序。

　　但是，地产真的完了吗？

　　“貌似大头部”

　　作为本轮行情的急先锋之一，地产和有色、煤炭共同扛起了大盘。从3月份开始，地产多次扮演了行情的延续者。但5个月过去，光景令人心酸。

　　2009年8月6日，已经调整月余的地产股突然发力，在有色、煤炭、化工等诸多近期强势股走弱的形势下，上演了一番单骑救主的好戏。上午11：20，万科开始发力；下午一开盘，金地集团（600383.SH）直线上拉。13：21分，万科（000002.SZ）翻红，整个地产板块迅速搅动。

　　那一刻，很多分析机构像高盛高华研究所的分析师们一样，接到来自众多客户的电话，“上午还在卖，下午怎么了？”

　　其中有重大利好消息的金地集团一度摸高至接近涨停。但正是这个涨而不停葬送了次日地产的反弹希望。

　　“抛盘实在是太大了，资金出局的意志没有大的变化，虽然冲进来一批明显想抄底的资金，但获利筹码实在有点沉重。”北京一位当日参与其中的知名私募投资总监说。“普遍的，地产在形成一个头部，中期的。”

　　实际上，最难看的图形是本轮行情的新贵保利地产（600048.SH）。刚公告增发融资，就开始漫长的调整，这被部分投资人戏谑为“最投机的股票”。

　　作为“7.29”暴跌的主要元凶，地产板块对大盘的破坏性影响已经非常清晰，这也是目前市场调整的一个核心逻辑。因为地产板块的辐射作用覆及建筑建材等一系列板块。

　　地产调整逻辑：销售行情告终

　　站在地产背后的魅影是基金。

　　“其实基金基本上都在减仓，原来的仓位太高了，获利自然要出去。”长江证券知名分析师苏雪晶与记者交流时说。

　　这与政策的节奏非常合拍。实际上，7月9日，国务院开始通过半公开场合关注当时已经频现的“地王”，自此，微调政策的一个接一个，地产一波不接一波。万科、招商地产、金地集团、中天城投、泛海建设等颓势尽显。

　　目前地产成交量下滑是导致地产调整的最重要因素。数据显示，自7月初杭州宣布二套房政策缩紧以来，商品房成交面积发生明显下滑，目前周成交仅为最高点的一半。同样的情况也发生在广州。

　　“我预计短期内成交将继续下滑。”长江证券分析师苏雪晶认为：“政策促使成交下滑的同时，预计短期内价格上涨的幅度将会减小。”

　　民生证券王新亮将成交量问题纳入对未来房地产板块走势影响最大的几个因素之一，其他几个重要因素包括：“一是信贷数据；二是对地产行业的政策，比如收紧二套房贷政策，现在还是有一小部分银行没有彻底执行。”

　　诸多分析师的判断与地产板块的走势相符合。这实际上解决了上一波地产板块暴涨的本质：销售预期。

　　2009年开始的地产行情，炒作动力来自房地产销售的复苏。由于政策放开，从2009年年初开始，房地产销售便一步步走出低谷，先是前期压抑的刚性需求反弹，再是改善性需求介入，最后投机性资本进入将房地产市场推到一个量价齐升的牛市境况。

　　“贷款政策的调整，会触发市场的一些变化，成交量回落后，涨幅积累已经不少的地产股就面临一次盘整。”上述基金公司研究员说。“地产板块正在积蓄力量。”

　　明天在哪里？从销售到开工

　　从这一逻辑出发，地产本轮调整的性质和机遇由此凸显。

　　“我们的楼盘卖得可好了，现在反倒是供应出现了问题，大家把下半年的盘都拿过来先卖。”上海一家地产开发企业的内部人士告诉记者。

　　事实上，供应不足已经成为地产行业的现状。

　　2009年8月5日，万科召开2009年中期业绩说明会，董秘谭华杰表示，近期的主要城市交易数据下降，主要是因为市场供应不足。

　　而另据消息称，7月29日，北京住房与建设委员会邀请包括龙湖地产、保利、北京万科等著名房企在内的10多家房企召开座谈会，劝说开放商加快项目开工建设和上市销售速度。

　　“随着热销的深入，许多地方已经呈现出无盘可卖的情况，各地产商开始进入补库存的阶段，这样使得地价进一步上涨。”长江证券苏雪晶表示。

　　“所以说，地产的行情其实没有死，后面的行情就是从前端过渡到后端，也就是开工率和土地储备，这是决定下一次地产龙头的风向标。”他说。

　　而中金公司知名分析师白宏炜也认为：市场仍未进入过热阶段，07年地王将陆续解套；行业竞争愈发激烈，主流地产公司仍偏谨慎，未来将产生新的地王；未来更多的拥有信贷和融资优势的国有企业将逐步提升在地产行业的市场份额，具有国企背景的地产公司增长潜力较大。

　　“拥有较多存量土地的地产公司净资产值的提升和毛利率的改善将超过我们预期。”白宏炜说。

　　地产未死，三种可能

　　“地产股仍然是大盘的灵魂、观察点，这个毋庸置疑，据我所知目前基金手里最多的还是地产和金融，这只是一个时间和空间的问题。以我的经验判断，估计还要调整2周吧。”上述北京私募投资总监说。

　　他认为，当下地产股有三种可能：一是，牛市终结，那么地产股以不断中继平台的形式扮演终结者；第二，局部分化，近期未明显放量大跌的品种如天房发展、北辰实业和栖霞建设仍有表现机会；第三，经过充分消化走入业绩和资产行情。从目前看，后两者可能性最大。而保利、金地、招商等仍将是龙头。

　　“8月6日只能算一次技术上的反弹吧，调整这么久，爆发一次也是正常的，但说是不是就重新步入上升通道，我认为还为时过早。”上海一基金公司房地产研究员也如此向记者评论。

　　“这也不用着急，我的判断是，8月应该会有表现。”苏雪晶说