中央经济工作会议关于明年宏观政策的口径未变，不过有专家认为，仔细揣摩会议公报，字里行间还是有一些变化。宏观方面货币政策或将偏向“适度”，与今年相比银根将紧缩不少；微观方面，房地产业或将成为宏观政策“定点调控”的对象。

    事实上，仅仅两天之后的国务院常务会议，就宣布住房转让营业税优惠政策终结。

    观察今年的经济增长路径，投资拉动、信贷支持无疑是支持经济增长的主要动力。而在这轮投资拉动中，发力点一是以“铁公基”为代表的基础设施行业，二就是二季度突然发力的房地产行业。这两大行业背后的增长逻辑无非都是信贷推动。但是，基础设施行业更多由政府买单，而房地产业则是普通居民。由此看来，如何在房地产业总量平稳发展的同时，保证房地产的成本、价格、泡沫不过度膨胀，成为未来宏观调控中必须平衡好的重点。

    某股份制银行的一位高管曾坦言，明年的宏观调控将“点杀”房地产。这位高管的逻辑在于，吹起房地产泡沫的无非三股力量，一是开发商，二是地方政府，三是银行。而在历次经济周期中的紧缩调控，都是中央政府与地方政府政策的博弈。目前看来，地方政府的利益导向在于收入、增长，而中央政府的利益导向已经更多偏向民生。从某种意义上讲，住房问题、房价问题已经不仅仅是经济问题，而是上升到社会层面、政治层面。

    回头猜想房地产调控的重点，无非是加大政策房供给、抑制投资需求和控制信贷资金推涨，现实看来，这三方面也具备足够的调控空间。在加大政策房供给方面，全国人大常委会的一份报告显示，在中央预算安排的重大公共投资项目中，保障性住房建设进度缓慢，截至8月底仅完成投资394.9亿元，完成率为23.6%。由此可以预期，明年居民的保障性住房增长空间巨大。在抑制投资性需求方面，中央可以运用的财税手段更无需赘言。

    在控制信贷资金推涨方面，可以调控的空间更是巨大。央行的第三季度《中国货币政策执行报告》显示，截至2009年9月末，主要金融机构商业性房地产贷款余额为6 .81万亿元，同比增长28.3%，增速比上年同期高14个百分点。今年房地产贷款增速迅猛可见一斑。

    有消息称，在“适度宽松”的政策基调下，今年的新增贷款将控制在9.7万亿以内，明年的新增贷款控制在7万亿，M 2增速控制在17%的水平，这一基调也以窗口指导的形式传达到了主要金融机构。考虑今年数量庞大的新开工基础设施项目在明年正常的资金需求，以及1.18万亿中央投资中剩余的6000多亿额度在明年投放，实际上明年的信贷形势不容乐观。

    有经济学家认为，在宏观政策的调整上，中国不用“退出”这样的用词，而是用诸如“动态微调”之类比较温和词汇，但实际调整的力度未必很小。实际上，从2009年上半年月均1万亿的信贷投放，6月份1.53万亿，7月份3559亿，到10月份只有2530亿，从这个角度可以说中国是世界上最早退出过度宽松政策的国家之一。伴随着过度宽松信贷的退出，信贷结构调整的力度必然加大，上一轮紧缩时收紧房地产业贷款的场景或将重现。专家预测，很可能从年初起，监管部门就会让各家银行上报信贷计划，然后按季度控制信贷投放节奏。

    还有消息称，最近一段时间，中投公司相继入股了一些在港上市或准备上市的内地房地产公司，而与以往单纯财务投资略有不同的是，这次中投不仅出钱还要出人参与这些公司的经营管理。未来，监管部门对房地产业的了解、管控或将更强。