但这不能掩盖喜报表象下的隐忧，处于调控风口浪尖的房地产行业依然持续低迷，多数开发商存货周转率下降明显，手中库存量出现急剧飙升。

　　销售遇阻传导至资金链上，不少上市房地产企业出现负债率上升，现金流迅速下降，积压已久的资金链危机一触即发。

　　多数房企报喜

　　从目前已公布的情况看，除类似铁岭新城（000809）等房企因资产重组带来盈利非正常飙升外，有近20家房企实现净利润增长超过1倍，包括大龙地产（600159）、上海新梅（600732）、广宇发展（000537）、绿景控股（000502）、中航地产（000043）、北辰实业（601588）等，净利润增幅在100％至800％之间。

　　剩余19家房企出现亏损、预减、续亏或首亏，津滨发展（000897）和ST珠江（000505）净利润同比下降幅度在300％以上，阳光股份（000608）、嘉凯城（000918）、万方地产（000638）、荣丰控股（000668）、海德股份（000567）等企业净利润同比下降幅度超过80％，这部分企业显然以中小房企为主。

　　大型房企依然斩获颇丰，万科去年实现净利润96.2亿元，同比增长32.2％；保利地产（600048）实现净利润65.14亿元，同比上涨32％；中海地产实现126.7亿元港元，同比增长66.6％。

　　根据28家房企年报，该28家房企共计实现营业总收入1332亿元，同比增长39％；实现净利润188亿元，同比2010年的142亿元增长32％。

　　由于房地产行业的特殊性，上市房企在严厉的调控背景下依然取得不错的经营业绩，这在一定程度是由于房产公司销售收入入账带有一定的滞后性。

　　万科董秘谭华杰在接受《第一财经日报》采访时表示，万科2011年年报的结算资源大部分为2010年底的已售未结资源以及2011年上半年所销售项目，当时市场价格尚未出现明显调整，虽然市场调整导致销售困难增加和利润率小幅度下降，但并不明显。

　　中航地产亦表示，报告期内公司部分地产项目在2011年满足确认收入条件，从而导致公司整体净利润较上年同期上升；津滨发展业绩亏损，则因公司全年可竣工结算项目较少，导致可确认的收入同比大幅下降所致。

　　类似大龙地产的部分房企，业绩大幅变动则由于股权转让导致了公司本年度净利润大幅度变动，但这类房企并不具有代表性。

　　瑞银的研究报告称，商品住宅市场已为房地产行业2011年净利润保持较快增速奠定基础，预计上市房企2011年整体营业收入和净利润将实现约超20％的增速。