从年报数据看，万科净利润96.2亿，被恒大117.8亿超越；万达953亿销售额抛开保利地产（600048）732亿销售额；金地集团（600383）309亿销售额甚至不如负面缠身的绿城，后者2011年销售额353亿，而招商地产（000024）则已消失在地产15强名单中。

　　每一次调控，都是地产行业格局的重新洗牌。这个残酷格局，并非瞬息而生，差距产生在每一次战略方向和节奏调整中。战略无绝对优劣，关键在顺势而变。

　　2011年金地集团营业收入239.19亿，增长22.08%，净利润30.17亿，同比增长12%，营收增速创2006年以来最低纪录，净利润增速则创2009年以来新低，垫底“招保万金”。

　　2009年，金地净利润17.8亿，万科净利润53.3亿，两者比为1:3。2011年，金地净利润30.2亿，万科净利润96.2亿，两者之比为1:3.19。三年，一场调控，金地还是只有万科的1/3，且两者差距有拉大之势。

　　去年以来，一直有金地掉队之说。从财务战略角度看，确实如此。

　　还是我之前所说的地产关键问题：“拿钱”还是“拿地”。金地的2011年归纳起来是“现金为王，冬眠蓄势”。

　　2011年，金地很闲，原计划180亿土地投资计划，只买了三块地花了22.88亿；原计划400亿销售目标，只实现309亿，完成比例仅77%。186亿账面资金躺在账上，赚了1.7亿利息。

　　金地资产负债率仅为71%，扣除预收账款的资产负债率为45%，净负债率仅37%，均低于行业平均水平，安全无虞。

　　不过，从资金利用角度看，金地也不够灵活有效。算一笔账，万科2011年账上平均资金360亿，利息收入8亿，利息收益率2.23%，勉强达到一年期利率。而金地账上平均资金161亿，利息收入1.7亿，利息收益率1.06%，略好于活期存款利息。

　　金地对地产行业看法显然比同行更慎重。我赞同中信建投苏雪晶对金地的判断：这种认识对地产公司来说，也未必是一种错误判断。

　　以上只是金地的一面，微妙转折点在2011年四季度。2011年第四季，推盘节奏加上销售压力，金地冲刺销售规模，单季销售额超百亿，占全年309亿销售额总量的1/3。

　　客观分析，金地2011年未能完成销售指标，主要是吃亏两个：一是推盘节奏前慢后快；二是高端产品比重大，去库存化难度大。金地未来挑战，在其641亿库存。所以，调整产品结构和推盘时间节奏是必须的。

　　这是一个很微妙的信号。一直以来， 地产业“周转速度型”和“品质利润型”两种模式并存。在严密调控下，高周转“快进快出”模式者活得更好。

　　数据显示，今年销售额排名前八地产公司几乎都是典型的高周转公司，如万科、恒大等。而从第九到第十八位的基本都是较多追求周转慢、品质相较高的企业。