“对这些房地产公司而言，可能通过激进降价推动房地产销售或出售资产。因此我们维持预期，即2012年平均售价将下降约10％。一旦开发商感觉到困难加剧，良性的价格打折将转化为价格战。”标普称。

　　据标普统计，截至2011年12月31日，获得标普评级的30家房地产开发商未来12个月内到期债务规模较上年同期增长57％，至1560亿元人民币。与此同时，它们的现金储备下降12％，至1760亿人民币。

　　在过去的第一季度中，大部分获评级的开发商的销售较去年同期出现大幅下滑，行业内最大的开发商也未能幸免。虽然3月和4月的销售额受压抑需求的释放推动得到一定程度的改善，但很难判断这种趋势是否能够继续。

　　开发商面临着显而易见的再融资风险。获得标普公开评级的30家中资开发商2012年到期债务规模占未到期债务总额的31％，这一比例并不算很高，但是到期中约42％是境外债券、境外银行贷款和境内信托贷款，这些种类都是较难取得再融资的种类。

　　以境内信托贷款为例，中金公司的研究表明，从2012年开始将是房地产集合类信托的偿付高峰，第三季度到期规模约1000亿元，其他季度到期规模350亿至500亿元。2012年预计房地产信托到期规模2234亿元，总还款额约2500亿元。

　　“我们相信，由于银监会加强对房地产风险暴露的监管，开发商将较难获得新的信托贷款。随着房地产信用风险的上升，信托公司去年以来已经显著提高对信托贷款的利率。”标普分析师陆枫称。

　　在境外发行债券的融资成本也已经显著上升，而且期限缩短。以雅乐居地产控股有限公司为例，2012年3月发行的2017年到期债券利率为9.875％，而2010年4月发行的债券利率仅为8.875％。境内的贷款市场则面临着银行房地产信贷政策的不确定性。

　　房地产的主要问题在于高库存和激烈竞争，这可能导致价格战，陆枫认为，2012年中国房地产业将不会出现2009年的反弹，“将是两级分化的一年”。