对于今日开始路演的超级大盘股中国建筑，如何为其定价将对询价对象形成考验。而中国建筑昨日公布的招股意向书显示，2008年净利润比2007年下滑，每股收益下跌近四成，这引起了一些分析师的疑问。

　　中国建筑2008年净利润同比下滑34%。招股意向书提供了其合并利润表近三年数据，2008年净利润46.39亿元，2007年70.65亿元，2006年35.89亿元。

　　中国建筑2008年每股收益同比下滑49%。其招股意向书显示，2006年每股收益0.14元，2007年每股收益为0.29元，2008年每股收益仅有0.15元。

　　为什么会有这样明显的下滑？一些分析师提出了疑问，而中国建筑在昨日召开的电话调研会议上给出了三方面的理由。中国建筑的主承销商中国国际金融有限公司使用了承销团电话调研会议的方式来进行路演前的沟通，承销团包括中信建投、国信证券等。

　　参加上述承销团电话调研会议的分析师向CBN透露，中国建筑对业绩下滑的解释是：2007年中国建筑管理费用有一部分冲回，这带来了10亿多的利润；其子公司中国海外（00688.HK）2008年业绩已经公告，减少了6亿港元的净利润；2008年雪灾、地震、奥运等因素，减少2.6亿港元利润。

　　对于巨额管理费用的冲减，中国建筑招股意向书中也提到，“本公司于2007年1月1日开始执行《企业会计准则》（2006），根据相关会计准则，对于原按工资总额14%计提的职工福利费累计余额约人民币14亿元于2007年度予以转回，相应冲减2007年度的管理费用。因上述处理增加所得税约人民币3.7亿元，增加2007年度净利润约人民币10.3亿元，该部分占当期净利润的14.61%，并已列为非经常性损益。”机构人士表示，央企改制过程中此类问题较为常见。

　　中国建筑的2008年业绩下滑到底是持久的还是一次性的？有分析师在上述会议上直接抛出了这个问题。中国建筑及其主承销商解释，2008年业绩下滑是受到房产调控、雪灾、经济危机的影响，对估值不应该具有很大参考价值。

　　参加承销团电话调研会议的分析师表示，中国建筑主承销商中金公司给出了研究报告，称中国建筑2009年业绩将达到45亿元以上，投资价值区间3.39元到4.25元。

　　由于中国建筑的主营业务结合了中国中铁(601390,股吧)和万科类似行业的特点，多位分析师认为应该分开来估值。“比如假如华南业务的每股盈利里面，房地产业务贡献了一毛钱，建筑业务贡献了8分钱，然后根据房地产行业的平均市盈率30倍给出这块业务的估值，根据建筑业的平均市盈率25倍给出建筑业务的估值，再分步加总。”

　　国信证券建筑行业首席分析师邱波认为，中国建筑的市场价应该在5元左右，申购价应该在3.96元左右，他给出了22倍PE的估值。